2025年9月28日，光亮乳业公告揭开一场 “勇士断腕” 式财物处置：部属子公司新西兰新莱特乳业拟以1.7亿美元（约 12.1 亿元人民币）向雅培旗下新西兰雅培出售北岛中心财物。这一笔买卖需经新莱特股东大会及新西兰海外投资办公室（OIO）批阅，估计 2026 年 4 月完结交割，期间存在汇率动摇与监管批阅的两层不确定性。
此次出售的财物包可谓新莱特的 “优质家底”，包含 2020 年竣工、年产能 4 万吨的 Pokeno 养分粉工厂（原奶运送半径≤150 公里）、RPD 混合罐装出产线及 JerryGreen 仓储设备；到 2024 年底，该财物账面净值 2.82 亿新西兰元，评估价 2.85 亿新西兰元。作为光亮乳业海外布局的 “标杆之作”，新莱特曾承载其全球供给链野心 ——2010 年光亮以 4.21 亿元收买新莱特 51% 股权，推进其在新西兰、澳大利亚上市，现在持股票份额已升至 65.25%，这场继续 15 年的海外投资，终究以出售中心财物收尾。
这场财物处置并非暂时决议计划，而是光亮乳业在多重压力下的必然选择。新莱特的亏本曲线 年，其净赢利依次为 - 0.4 亿元、0.28 亿元、-2.96 亿元、-4.5 亿元，四年累计亏本 7.58 亿元。为维系子公司工作，光亮乳业 2024 年累计向其输血超 15 亿元：6 月供给 1.3 亿新西兰元借款（约 5.61 亿元人民币），10 月经过定增注入 1.85 亿新西兰元，叠加新莱特本身 5 亿新西兰元的银团融资额度。
财物减值更直接腐蚀赢利，2022-2024 年，光亮乳业累计计提新莱特相关减值 5.41 亿元，；到 2025 年 6 月末，新莱特占用光亮境外财物近70 亿元，占总财物份额达 30%，成为企业难以承受的沉重包袱。被出售的北岛财物正是亏本中心，虽然 Pokeno 工厂声称 “最先进养分粉基地”，但 2025 财年息税前赢利（EBIT）仍亏本 2000 万新西兰元，本源在于产能利用率缺乏，叠加 2025 年 3 月主产省生鲜乳价格同比跌 12.3%，职业亏本面超 90%，原奶日均过剩 1.1 万吨，高固定本钱与低产出构成丧命反差。
落井下石的是，新莱特与重要客户 a2 牛奶公司的代工协作大幅缩短 —— 两边 2024 年 8 月达到宽和，约好婴幼儿配方奶粉独家经营权自 2025 年 1 月起中止适用，这一中心事务丢失进一步加重产能搁置危机。与此一起，光亮乳业本身主业已难承其重，2021 年起营收接连3年下滑，2025 年上半年营收 124.72 亿元（同比降 1.9%），归母净赢利 2.17 亿元（同比降 22.53%）。更严峻的是主营事务造血才能阑珊，2024 年扣非净赢利仅 1.7 亿元，同比大降 67.48%，5.52 亿元非经常性损益中 4.11 亿元来自土地收储收益，占当年归母净赢利（7.22 亿元）的 56.9%。
与伊利、蒙牛的距离也在继续拉大，2025 年上半年蒙牛营收 415.67 亿元，是光亮的 3.3 倍。
对光亮乳业而言，这一笔买卖最直接的价值是财政纾困，12.1 亿元回款可优先归还新莱特债款，估计使新莱特 2026 财年净赢利添加 1000-1500 万新西兰元，一起削减利息支出，为其聚集 “新鲜战略” 创造条件 ——华泰证券指出，光亮正加快低温奶全国化，待原奶周期企稳，毛销差有望提高。但危险仍存，买卖溢价有限且仅掩盖新莱特债款的 27%，若监管批阅遇阻，资金链压力将继续。
对新莱特来说，出售财物是 “去亏增盈” 的要害一步，董事会直言这是 “走出窘境” 的中心行动，剥离亏本财物后可聚集南岛中心事务，但失掉 Pokeno 工厂后，其在高端养分粉范畴的竞赛力削弱，叠加 a2 代工事务缩短，营收增加恐进一步放缓。接盘方雅培的布局则隐藏深意，作为全球养分品巨子（1888 年建立，事务掩盖四大板块，全球 160 余国运营，职工 11.4 万人），其经过收买取得新西兰优质奶源与先进产能，可强化对华婴幼儿奶粉供给 —— 这一范畴与光亮存在直接竞赛，业界剖析指出，雅培或借本乡出产削减相关本钱，加重国内高端奶粉市场竞赛。
对我国乳业而言，这场买卖更折射出海外并购的反思：光亮 2010 年的 “出海标杆” 终究以财物出售收场，与伊利、蒙牛 “内生增加 + 精准并购” 的途径构成比照，凸显国际化布局需匹配老练的运营才能。
1.7 亿美元出售财物，实质是光亮乳业在表里压力下的 “止损式变革”。短期虽能缓解金钱上的压力，但能否改变掉队态势，要害仍看主业复苏 ——2025 年光亮定下 261.96 亿元营收、3.39 亿元净赢利的方针，现在仅完结 47.6%、64%。若低温奶扩张没有抵达预期，非经常性收益依赖症难以根除，这场 “断腕” 或许仅仅其绵长自救的开端。
